Como escolher um ETF

Um ETF, exchange traded fund, é um fundo de investimento negociado em bolsa, tal como uma ação. Muitos ETFs procuram acompanhar um índice de referência, permitindo ao investidor obter exposição a um conjunto alargado de ativos através de um único instrumento.

Na prática, isso pode significar investir nas maiores empresas mundiais, em obrigações europeias ou num determinado setor sem ter de selecionar individualmente cada título.

A simplicidade do produto, no entanto, não significa que todos os ETFs sejam equivalentes. Dois fundos que parecem semelhantes podem seguir índices diferentes, ter estruturas distintas, custos diferentes ou expor o investidor a riscos cambiais diferentes.

Por isso, antes de comprar, há alguns elementos que importa comparar.

Perceba primeiro aquilo em que está a investir

O elemento mais importante de um ETF é o índice ou a estratégia que pretende acompanhar.

É esse índice que determina a exposição real da carteira: que mercados inclui, quantas empresas ou obrigações contém, como são escolhidas e que peso é atribuído a cada uma.

Antes de olhar para a comissão ou para o nome do ETF, a primeira pergunta deve ser simples:

Este índice representa o mercado ou a classe de ativos em que quero investir?

O ETF é o veículo. A exposição que escolhe é a decisão de investimento.

Existem também algumas características importantes que ajudam a distinguir produtos semelhantes.

Réplica física ou sintética. Um ETF de réplica física investe diretamente nos ativos que compõem o índice, seja através da compra de todos os títulos ou de uma amostra representativa. Um ETF sintético utiliza derivados para reproduzir o desempenho do índice. Esta estrutura pode permitir uma réplica eficiente, mas acrescenta risco de contraparte.

Acumulação ou distribuição. Num ETF de acumulação, os rendimentos gerados pelos ativos são reinvestidos no próprio fundo. Num ETF de distribuição, esses rendimentos são pagos ao investidor. A opção mais adequada depende dos objetivos e das necessidades de rendimento de cada pessoa.

UCITS. Para investidores de retalho europeus, é comum encontrar ETFs classificados como UCITS. Estes produtos seguem um enquadramento regulatório europeu com requisitos específicos de diversificação, transparência e proteção do investidor.

O custo não termina na comissão anual

O TER, Total Expense Ratio, é normalmente o primeiro custo comparado entre ETFs. Representa as despesas anuais cobradas pelo fundo.

É um indicador importante, mas não conta toda a história.

Outro elemento relevante é a tracking difference, ou seja, a diferença entre o desempenho do ETF e o desempenho do índice que procura acompanhar.

Se dois ETFs seguem exatamente o mesmo índice, aquele que consegue acompanhar o índice de forma mais consistente pode ser mais eficiente, mesmo que o TER não seja o mais baixo.

Também devem ser considerados:

• custos de compra e venda cobrados pelo intermediário;
• spread entre o preço de compra e de venda;
• dimensão e liquidez do fundo;
• custos associados à conversão de moeda;
• eventuais impactos fiscais.

Por isso, comparar ETFs apenas pelo TER pode levar a uma conclusão incompleta.

A moeda pode criar uma falsa sensação de segurança

Um ETF negociado em euros não significa necessariamente que o investimento esteja protegido contra variações cambiais.

A moeda em que o ETF é negociado e a moeda dos ativos que compõem o índice são duas coisas diferentes.

Por exemplo, um ETF pode ser comprado em euros numa bolsa europeia e continuar a ter grande exposição a empresas norte-americanas cotadas em dólares.

Alguns ETFs disponibilizam versões com cobertura cambial, conhecidas como currency hedged. Essa proteção pode reduzir parte do impacto das oscilações cambiais, mas também acrescenta custos e não é necessariamente adequada para todos os horizontes ou objetivos.

Explorámos esta diferença em detalhe em «ETF em euros não significa cobertura cambial».

O risco depende sobretudo da exposição

Um ETF não garante o capital investido.

O seu risco depende, em grande parte, dos ativos que estão dentro do fundo. Um ETF de obrigações de curto prazo tem um perfil de risco muito diferente de um ETF de ações de mercados emergentes.

Entre os principais riscos encontram-se:

• risco de mercado;
• risco cambial;
• risco de liquidez;
• risco de contraparte, sobretudo em estruturas sintéticas;
• risco de concentração, caso o índice esteja muito exposto a poucos setores, países ou empresas.

Existem ainda ETFs alavancados e inversos, concebidos para reproduzir múltiplos do desempenho diário de um índice ou beneficiar de quedas. A sua estrutura torna-os significativamente mais complexos e inadequados para a maioria das estratégias de investimento de longo prazo.

Quatro perguntas antes de escolher

Antes de comprar um ETF, vale a pena responder a quatro perguntas.

1. Que índice segue? É realmente a exposição que pretende ter na carteira?

2. Como replica esse índice? A réplica é física ou sintética e quão próximo tem sido o desempenho do fundo relativamente ao índice?

3. Quanto custa realmente? Considere o TER, a tracking difference, os custos de transação, o spread e a liquidez.

4. Qual é a exposição cambial? Perceba em que moedas estão denominados os ativos e se existe ou não cobertura cambial.

Responder a estas quatro questões elimina grande parte das diferenças relevantes entre produtos aparentemente semelhantes.

O ETF vem depois da estratégia

A escolha do ETF deve surgir depois de estar definido o Investor Profile, os objetivos e a alocação da carteira.

Só então faz sentido procurar o instrumento que representa cada classe de ativos de forma eficiente, com custos adequados e características compatíveis com o plano.

Na PortfolYou, a ferramenta Asset Allocation ajuda a transformar o perfil do investidor numa distribuição por classes de ativos. O Backtester permite depois analisar como uma carteira composta por esses instrumentos se teria comportado no passado, incluindo períodos de queda.

Escolher um ETF é, por isso, menos uma questão de encontrar «o melhor ETF» e mais uma questão de encontrar o ETF adequado para a função que deve desempenhar na carteira.

Adaptado de «Como investir em ETF’s?», publicado originalmente no blog da Future Proof.