Investir a longo prazo: porque importa a data de entrada

Quando se analisa o desempenho de um investimento, é comum perguntar quanto rendeu nos últimos 3, 5 ou 10 anos.

O problema é que esse número representa apenas uma janela específica. Mudar a data de início pode alterar significativamente o resultado.

É aqui que entram os retornos rolantes.

Em vez de analisar apenas um período fixo, calculam-se sucessivos períodos com a mesma duração. Num retorno rolante a 10 anos, por exemplo, observa-se o resultado de quem começou a investir em cada momento possível e manteve o investimento durante dez anos.

O objetivo não é encontrar um único retorno. É perceber como os resultados mudaram consoante o momento de entrada.

Nem todos os períodos de 10 anos foram iguais

O gráfico mostra uma realidade importante: um horizonte longo reduz algumas diferenças entre períodos, mas não elimina o risco.

Houve janelas de 10 anos em que o retorno das ações americanas de grande capitalização foi negativo. Entre novembro de 2008 e outubro de 2010, o retorno a 10 anos esteve abaixo de zero durante 24 meses seguidos: quem tinha investido próximo do auge da bolha tecnológica chegava ao fim de uma década ainda com um resultado negativo.

Não foi caso único. Entre 1938 e 1941, quem tinha começado a investir perto do pico de 1929 passou pelo mesmo, e foi aí que se registou o pior resultado de toda a série, perto de −5 % ao ano.

Isto é importante porque contraria uma ideia demasiado simplista:

investir durante 10 anos não garante um resultado positivo.

Historicamente, períodos mais longos aumentaram a frequência de resultados positivos em ações, mas continuaram a existir exceções.

A data de início pode mudar completamente o resultado

Dois investidores podem comprar o mesmo ativo, manter o investimento durante o mesmo número de anos e obter resultados diferentes.

A única diferença pode ser o momento em que começaram.

Uma queda significativa no início de um período pode marcar o retorno durante vários anos. Da mesma forma, quando um período particularmente negativo deixa de fazer parte da janela de cálculo, o retorno rolante pode melhorar rapidamente.

Isso não significa necessariamente que o mercado tenha mudado de forma súbita. Em alguns casos, é simplesmente consequência da forma como o período está a ser calculado.

É por isso que analisar apenas um intervalo fixo pode dar uma visão incompleta do risco e do retorno.

O horizonte importa, mas não elimina o risco

O tempo é um dos fatores mais importantes na capacidade de um investidor assumir risco.

Em horizontes curtos, os retornos das ações podem variar significativamente. À medida que o horizonte aumenta, historicamente, a dispersão dos resultados tende a diminuir.

Mas diminuir não significa desaparecer.

Esta distinção é essencial. Um horizonte longo pode aumentar a capacidade de atravessar períodos negativos, mas não transforma um investimento de risco numa certeza.

É também por isso que o horizonte temporal deve estar ligado aos objetivos financeiros. Dinheiro necessário dentro de dois anos não deve ser tratado da mesma forma que capital destinado à reforma daqui a várias décadas.

Esta relação entre horizonte e risco é também explorada no artigo sobre a tolerância ao risco.

Olhar para vários períodos, não apenas para um

Os retornos rolantes são úteis porque mostram que o desempenho histórico não é um único número.

Permitem analisar como a mesma estratégia se comportou para investidores que começaram em momentos diferentes e ajudam a perceber a amplitude dos resultados possíveis.

Analisámos um século de dados, incluindo as principais quedas e recuperações, em The Enduring Case for Stocks.

Na PortfolYou, o Backtester permite analisar como uma carteira concreta se teria comportado ao longo de diferentes períodos históricos.

O Monte Carlo aborda a mesma questão de outra forma, simulando múltiplos cenários futuros e estimando a probabilidade de um plano atingir determinado objetivo.

Uma ferramenta olha para diferentes caminhos que já aconteceram. A outra testa diferentes caminhos que podem acontecer.

No final, a pergunta mais útil não é apenas «quanto rendeu?».

É também «durante quanto tempo, e começando quando?»

Adaptado de «Retornos e tempo – uma relação de longo prazo», publicado originalmente no blog da Future Proof.