Como escolher um fundo de investimento

Um fundo de investimento reúne o capital de vários investidores numa única carteira gerida por uma sociedade gestora. Quem investe compra unidades de participação e passa a participar nos ganhos e perdas dessa carteira.

Os fundos podem investir em ações, obrigações, instrumentos monetários ou numa combinação de diferentes classes de ativos. Uma das suas principais características é permitir acesso imediato a uma carteira diversificada e a uma gestão profissional.

Isso não significa, no entanto, que todos os fundos sejam equivalentes.

Dois fundos aparentemente semelhantes podem ter estratégias diferentes, níveis de risco distintos e custos muito diferentes. Por isso, a escolha deve começar pela carteira e pela estratégia, não pela rentabilidade que aparece no topo de uma tabela.

Perceba primeiro como o fundo investe

A primeira pergunta deve ser simples:

Em que investe este fundo e qual é o papel que deve desempenhar na minha carteira?

A resposta está normalmente na política de investimento do fundo.

Um fundo pode ser classificado de várias formas:

Classe de ativos. Pode investir principalmente em ações, obrigações, instrumentos monetários, ativos alternativos ou combinar várias classes.

Geografia. Pode ter uma exposição global ou concentrar-se numa região ou país específico.

Setor ou estratégia. Alguns fundos concentram-se em áreas como tecnologia, saúde, energia, empresas de pequena capitalização ou determinadas estratégias de investimento.

Moeda. A moeda da classe do fundo não é necessariamente a mesma dos ativos que integram a carteira. Algumas classes podem ainda incluir cobertura cambial.

Distribuição ou acumulação. Algumas classes distribuem rendimentos aos investidores, enquanto outras os reinvestem automaticamente.

Estas características ajudam a perceber o que o fundo realmente acrescenta à carteira.

O mesmo fundo pode ter custos diferentes

Um detalhe importante é que o mesmo fundo pode existir em várias classes de unidades de participação.

Essas classes investem geralmente na mesma carteira, mas podem apresentar diferenças no nível das comissões, moeda, política de distribuição ou cobertura cambial.

É comum existirem classes destinadas a investidores particulares e outras destinadas a investidores institucionais, frequentemente com estruturas de custos diferentes.

Por isso, antes de investir, vale a pena verificar não apenas qual é o fundo, mas também qual é a classe que está a comprar.

Uma diferença aparentemente pequena na comissão anual pode tornar-se relevante quando se acumula durante vários anos.

Quanto custa realmente a gestão?

Os custos têm impacto direto no retorno líquido recebido pelo investidor.

Entre os principais encontram-se:

• comissão de gestão;
• outros encargos correntes do fundo;
• eventuais comissões de subscrição ou resgate;
• comissões de performance, quando existam;
• custos associados às transações realizadas dentro da carteira.

Quanto mais elevados forem os custos, maior terá de ser o valor acrescentado pela gestão para justificar essa diferença.

É aqui que surge uma das perguntas mais importantes na escolha de um fundo:

O que estou a receber em troca da comissão que pago?

Num fundo de gestão ativa, a equipa procura geralmente tomar decisões diferentes das do índice de referência com o objetivo de gerar um resultado superior ou gerir determinados riscos de forma diferente.

A dificuldade está em fazê-lo de forma consistente depois de custos. A evidência histórica mostra que muitos fundos ativos ficam abaixo dos respetivos índices em horizontes longos, embora os resultados variem entre categorias e mercados.

Por isso, a comparação deve ser feita com o benchmark adequado e dentro da mesma categoria.

Não olhe apenas para a rentabilidade

A rentabilidade passada é fácil de comparar, mas isoladamente diz pouco.

Um fundo que apresentou retornos superiores pode simplesmente ter assumido mais risco.

Por isso, faz sentido analisar também:

• volatilidade;
• perdas máximas;
• desempenho em diferentes condições de mercado;
• consistência dos resultados;
• retorno ajustado ao risco;
• estabilidade da equipa de gestão.

Métricas como o rácio de Sharpe podem ajudar a perceber quanto retorno foi obtido por unidade de risco, mas nenhuma métrica deve ser analisada isoladamente.

Também importa perceber se a equipa responsável pelo desempenho histórico continua a gerir o fundo, porque mudanças relevantes na equipa ou no processo de investimento podem tornar esse historial menos representativo do que esperar no futuro.

Fundo ativo ou alternativa passiva?

Em muitas categorias existe também uma solução passiva, normalmente através de um fundo indexado ou de um ETF.

Isso cria uma comparação útil.

Se um fundo ativo cobra mais para tentar produzir um resultado diferente do índice, a pergunta é se existe uma razão suficientemente forte para pagar essa diferença.

Essa razão pode estar numa estratégia específica, numa gestão de risco diferente, no acesso a mercados menos eficientes ou noutra característica que o índice não oferece.

A decisão não deve ser «ativo ou passivo» por princípio.

Deve ser feita produto a produto, comparando aquilo que cada solução entrega, o risco assumido e os custos envolvidos.

Quatro perguntas antes de escolher

Antes de investir num fundo, vale a pena responder a quatro perguntas.

1. Onde investe? A estratégia e a exposição do fundo correspondem à função que pretende para essa parte da carteira?

2. Quanto custa? Considere as comissões correntes, eventuais comissões adicionais e os custos associados à gestão.

3. Como tem gerido o risco? Compare o desempenho com o benchmark adequado e analise também volatilidade, perdas e consistência.

4. O que justifica a gestão? Se existe uma alternativa mais simples e barata para a mesma exposição, perceba o que o fundo pretende acrescentar.

Primeiro a estratégia, depois o fundo

Um fundo de investimento é um veículo, não uma estratégia.

A escolha deve surgir depois de estarem definidos o Investor Profile, os objetivos e a alocação da carteira. É a lógica da Declaração de Política de Investimento: primeiro as regras e os objetivos, depois os instrumentos que os cumprem.

No final, escolher um fundo não significa procurar o que teve a melhor rentabilidade recente. Significa perceber o que está dentro da carteira, quanto está a pagar e se existe uma razão clara para pagar por essa gestão.

Adaptado de «O que saber para investir em fundos de investimento», publicado originalmente no blog da Future Proof.